Mengeriano

En un contexto de un PROGRAMA económico con ⚓️⚓️⚓️: fiscal, monetaria, cambiaria, miles de desregulaciones que ya se implementaron claves para la producción (como la importación de maquinaria usada) y una apertura comercial inteligente. A su vez, despejado el pánico al riesgo kuka o riesgo político que llevó a que los agentes tomen cobertura al tipo de cambio entorno al 40% del M2 (un % demencial), llevando los agregados a niveles ridículos y muy por debajo del promedio histórico (el cual es un nivel bajo tmb para esta macro robusta). Asimismo, la exposición de los bancos al sector público (cuanto tienen los bancos de titulos públicos) ya se normalizó a niveles entorno al 25%. Con una deuda en moneda nacional entorno al 10% del PIB con privados y una deuda en moneda extranjera entorno al 13%. Por último, con un esquema de bandas en donde hay récord en CANTIDADES de exportaciones y que van a mejorar por baja del riesgo país (abaratamiento del financiamiento para la inversión). Es de esperar que: ✅La curva de tasa fija en pesos primero profundice su inversión, ya que con la baja del riesgo país y el inminente exterminio de la inflación, los agentes van a buscar asegurarse estos niveles de tasas por un periodo de tiempo lo más extenso posible (viene la epoca del devengamiento de tasas y no tanto de la apreciación de capital). Recordemos que no va a existir más oferta de estos títulos, debido a que hay superávit fiscal y a que la demanda local se le van a sumar inversores extranjeros para usufructar estos niveles de tasas que no existen en otros países; nos encaminamos a un exceso de demanda de bonos en pesos que compriman fuertemente las tasas reales y nominales y hagan que la sostenibilidad intertemporal de la deuda este maás que garantizada. Otro punto que todavía no se ha mencionado mucho, es el hecho de que el mayor crecimiento del país va a continuar licuando fuertemente este stock "limitado" de deuda en moneda local. Retomando, luego de la profundización de la inversión de la curva de tasa fija, observaremos un empinamiento de esta curva para ya contar con una curva normalizada y empinada. ✅ El stock de la deuda en moneda extranjera también es limitado (alrededor de 13% del PIB), por lo tanto veremos una profundización en el empinamiento de la curva y luego una baja a lo largo de la curva a medida que continua la baja del riesgo país y la tasa libre de riego de la FED. Este stock también se irá licuando con el crecimiento y el superávit fiscal. ✅ Con este TCR con expo récord y estos niveles demacrados de agregados monetarios y exposición al sector publico por parte de los bancos; no debieramos ver que la tan necesaria remonetización de la economía se de mediante el "punto anker", sino que, como bien dijo el Presidente, contra compra de reservas por parte del BCRA (siempre y cuando la demanda de dinero, la inflación y los activos financieros así lo indiquen).

Riesgo Kuka: Riesgo país CERO para el bono que vence ANTES de las elecciones. Riesgo país de 500 puntos para los bonos que vencen DESPUÉS.

La economía apunta a un superávit comercial de usd27.000 millones este año, equivalente a 3,6% del pbi. Pocos países en el mundo crecen (2,5%) y con superávit fiscal y externo. Más aún, después de turismo y servicios de la deuda externa, la economía mostrará un superávit en cuenta corriente del balance de pagos. El superávit externo permite incluso acumular reservas, aún pagando cash los vencimientos de capital de la deuda externa. El BCRA compró usd13.000 millones en 2026 y por tanto SOSTIENE el precio. Si dejara de comprar colapsa su precio ante una menor demanda. Hablan de "techo" cuando se la pasa poniendo un piso. Y tenés economistas hablando de atraso cambiario con un superávit comercial casi de 4% PBI. Hablan de "techo" con el bcra comprando usd13.000 millones. Increíble.

Friedrich Hayek en su libro "La desnacionalización del dinero"; La competencia proporcionaría mejor dinero que el gobierno: