BD & Event Producer Web3| Bitcoin | Markets | Tech | Analyst | @cripto_py @cryptosummitsur @pbspy_
🇵🇾➡️🌎
Joined January 2014
- Tweets11.3K
- Following3.8K
- Followers14.5K
- Likes122K
¿Quién auditaba a ueno? PwC Paraguay.
PwC auditó los ejercicios 2024 y 2025, y estaba contratada también para 2026. El 19 de febrero de 2026 firmó el dictamen sobre los estados financieros 2025: opinión favorable, sin salvedades, firmado por María Soledad Agüero. Ocho meses después, el banco colapsó.
A cierre de 2025, según esos estados auditados, el banco se presentaba solvente: patrimonio efectivo de G. 2.206.495M, solvencia de 15,84% (venía de 21,05% en 2024) y ganancia del ejercicio de G. 313.857M. El colapso vino después, por los ajustes que el BCP hizo durante 2026: déficit de previsiones de G. 1,62 billones y deducciones de capital por vinculadas e intangibles.
Pero acá está el punto: las banderas rojas ya estaban en los estados que PwC dictaminó con opinión limpia.
El fideicomiso de la fusión ueno Visión: derechos fiduciarios por G. 2,1 billones al 31/12/2025, el 66% del portafolio de inversiones del banco, administrado por Zeta como fiduciaria. Créditos vigentes con vinculadas por G. 346.331M con previsiones cero. "Valores al cobro" con vinculadas por G. 796.172M, que saltaron 5,3 veces en un solo año (en 2024 eran G. 150.175M). Y participaciones en Red Digital por G. 876.700M, el 41% del patrimonio neto del banco.
Todo eso estaba en los EEFF auditados. La auditoría no es una certificación de solvencia futura, y un dictamen favorable no significa que el banco no pueda quebrar después. Pero el dictamen se emitió sobre estados que ya mostraban esa concentración.
Segundo punto, y es importante no mezclar: PwC NO auditó al resto del grupo. Ueno Holding lo auditaba CYCE. Grupo Vázquez, Baker Tilly en 2021 y CYCE en 2022, y Grant Thornton en 2025. ITTI, Baker Tilly. Los fondos mutuos de ueno AFPISA, PCG Auditores Consultores. El vínculo de PwC es solo con el banco. No con el holding, no con ITTI, no con Valores.
¿Hay sanción contra PwC por ueno? No. Hasta hoy no hay sanción ni imputación pública contra la firma por este caso. El abogado Óscar Tuma anunció el 3/11 que prepara una denuncia que incluiría revisar la actuación de PwC y de las calificadoras. Anuncio, no determinación judicial. Y el debate en redes sobre si la administración omitió información que la auditoría debió identificar es debate público, no una sanción.
Ahora, el prontuario global de PwC como auditor es otra historia, y es lo que hace que esta pregunta pese.
Satyam, India, 2009: fraude de ~USD 1.500M. El fundador confesó que la caja real era de ₹3.210M y se presentaba como ₹53.610M. PwC auditaba Satyam desde 2000 y no confirmó de forma independiente los saldos de caja. La SEC dijo que incumplieron "algunos de los procedimientos de auditoría más elementales". SEC + PCAOB: USD 7,5M. Acuerdo con inversores: USD 25,5M. Negligencia grave, no complicidad, según los reguladores estadounidenses.
BHS, Reino Unido, 2016: la cadena se vendió por £1 y colapsó con 11.000 empleos perdidos y un déficit de pensiones de £571M. PwC firmó las cuentas dos días antes de la venta. El regulador (FRC) dijo que las cuentas eran "incompletas, inexactas y engañosas" porque afirmaban un apoyo financiero de Taveta sin evidencia. Multa récord del FRC en su momento: £10M, reducidos a £6,5M. El socio del encargo, Steve Denison, registró 2 horas en la auditoría y quedó prohibido de auditar por 15 años.
Colonial Bank, Estados Unidos, 2009: quebró por un fraude de USD 1.470M en hipotecas falsas de su mayor cliente, Taylor, Bean & Whitaker. La jueza concluyó que PwC no diseñó sus auditorías para detectar fraude. Condena de USD 625,3M en daños a la FDIC —entonces la mayor contra una firma de auditoría en EEUU— y acuerdo final de USD 335M, sin admisión de culpa.
Evergrande, China: PwC auditó a la promotora más de una década. Su filial Hengda infló ingresos de 2019 y 2020 en ¥564.100M. La CSRC concluyó que PwC Zhong Tian "hizo la vista gorda e incluso consintió" la inflación de ingresos, y que el 88% de los registros de observación sobre proyectos seleccionados eran inauténticos o falsos. Multa combinada récord de ¥441M, suspensión de 6 meses y cierre de la sucursal de Guangzhou. En Hong Kong, en abril de 2026, el AFRC sumó HK$300M y un veto de 6 meses a nuevos clientes cotizados. Y los liquidadores demandan a PwC por ¥57.000M: esa reclamación sigue pendiente, es alegación, no condena.
Entonces, ¿qué decide si PwC falló en ueno?
Una sola pregunta: ¿los ajustes que el BCP hizo durante 2026 —el déficit de previsiones de G. 1,62 billones, las deducciones de capital por vinculadas e intangibles— revelan condiciones que ya existían al 31/12/2025 y que la auditoría debió reflejar, o son hechos posteriores? Eso no se puede resolver sin el expediente del BCP y los papeles de trabajo de PwC. Ninguno de los dos es público.
Lo que sí se puede decir hoy, con papeles: PwC firmó limpio unos estados que ya mostraban una concentración extrema en vinculadas y en el fideicomiso de la fusión, ocho meses antes de que el banco colapsara. Y que esa firma tiene, en el mundo, un historial de fallas de auditoría con sanciones firmes —y también casos donde actuó como se espera de un auditor.
La pregunta sigue abierta. Y la respuesta está en papeles que todavía no son públicos.
UENO PAPERS
HUGO MARTÍNEZ EL NEXO ENTRE ZETA Y UENO
Martínez es director titular de Zeta desde 2016 y accionista: 2.510.085 acciones, 5,93% según la Memoria 2025. El banco chico que administra el fideicomiso gigante de ueno lo tiene a él en el directorio.
Y no es solo Zeta: Martínez es deudor personal #80 de ueno, G. 4.174.546.540 en la planilla al 23/10. Debe plata al banco cuyo fideicomiso administra el banco donde es director y accionista.
Y hay un tercer dato: existe un fideicomiso de garantía a nombre de "HUGO MARTINEZ - UENO BANK SA" (RUC 80168686-5, activo).
Y de yapa: es accionista de Cadiem (1.409 acciones en 2023, 1.924 en junio de 2026), la casa de bolsa más golpeada por la crisis sin ser del grupo.
Además hay una foto: Martínez en Praia Brava con Liliana Lovera, presidenta y directora de Solventa & Riskmétrica, y con Alejandro Piera, socio fundador de GHP Abogados y representante legal de FIX SCR. Las dos calificadoras que le pusieron AA a ueno en marzo y lo bajaron a D el 3/11. 👀
UENO PAPERS: Zeta Banco.
ueno tenía anotados ₲ 2,1 billones en un fideicomiso que administra Zeta Banco. Es el 99 % de todo el patrimonio de ueno. Y 3,4 veces el patrimonio de Zeta.
Un fideicomiso es una caja aparte que maneja un tercero. Ahí ueno puso los gastos de su fusión con Visión: cajeros, sistemas, integración. El balance auditado de 2025 lo anota como activo y lo amortiza en cuotas hasta 2035, según su calificadora.
Hagan la cuenta: patrimonio de ueno, ₲ 2,12 billones. Ese fideicomiso, ₲ 2,11 billones. No decimos que esté mal contabilizado. Decimos cuánto pesa.
En 2025 esa caja bajó ₲ 508.560 M. Como amortización figuran ₲ 156.665 M. Los otros ₲ 351.896 M, las notas no los explican. El mismo año los sistemas de ueno subieron ₲ 654.800 M: puede ser un traslado. Nadie lo aclaró.
Zeta es un banco chico: 2 % del mercado, según el banco de desarrollo holandés FMO. Patrimonio: ₲ 619.332 M. Aun así, en marzo de 2026 le estaba prestando a ueno ₲ 160.000 M. Uno de cada cuatro guaraníes de su patrimonio. El balance de ueno no dice tasa, plazo ni garantía.
¿De dónde saca plata un banco chico? Del Estado y de afuera.
Según el Ministerio de Economía, los entes públicos tenían en Zeta ₲ 244.799 M a fin de 2025 y ₲ 633.816 M en febrero de 2026: 2,6 veces más y por encima de todo el patrimonio de Zeta. En diciembre, según ABC, el IPS le había adjudicado ₲ 350.000 M a cinco años, al 11,76 %. En junio, según Última Hora, el IPS invitó a diez bancos a otro concurso y solo se presentó Zeta.
Afuera, según su calificadora, Zeta le debía a bancos y fondos del exterior ₲ 969.994 M: una vez y media su patrimonio. 22 prestamistas de siete países.
Países Bajos. FMO le prestó USD 35 M en 2023 y le aprobó USD 50 M más, vigentes desde el 16/07/2026. En agosto, FMO informó un préstamo de USD 40 M para ueno.
Alemania. Según su memoria, Zeta tiene un contrato de USD 20 M a 7 años con DEG, del grupo estatal KfW. Un banco alemán, el Bank im Bistum Essen, le prestaba a ueno ₲ 21.144 M a fines de 2024. Un año después: cero.
Suiza y Luxemburgo. Con fondos que maneja la gestora suiza responsAbility y con DEG, Zeta declara contratos por hasta USD 43 M.
Ningún documento dice que plata pública o extranjera haya pasado de Zeta a ueno. La plata se mezcla. Por eso preguntamos.
¿Con qué fondos prestó Zeta esos ₲ 160.000 M? ¿Con qué garantía? ¿Cuánto quedaba el 02/11, cuando el BCP intervino ueno? ¿Qué revisó FMO antes de prestarle a ueno en agosto? ¿Qué pasa con una caja del tamaño de un banco cuando quien la puso cae?
El último hecho relevante de Zeta en la Bolsa es de septiembre de 2025.
LAS SOCIEDADES DE MIGUEL VÁZQUEZ EN FLORIDA
CREDICENTRO USA INC
Constituida el 16/07/2019 en Plantation, Florida. Documento #P19000058193. Agente registrado: Lamadrid Financial Services Corp. Incorporador: Alexis Lamadrid. Presidentes: Federico M. Vázquez y Credicentro SAECA. Domicilio: 1267 S Pine Island Rd, la oficina del propio Lamadrid.
Es la filial en Florida de la Credicentro paraguaya, la antecesora de ueno Holding. Dos años antes de que el Grupo Vázquez comprara El Comercio.
ZEUS BOAT INC
Constituida el 14/10/2019. Documento #P19000080356. Mismo agente, mismo incorporador, mismo domicilio. Presidente: Federico M. Vázquez. Informe anual al día: 25/03/2026.
Es la sociedad del yate Zeus: Azimut AZ62 de 19 metros, ~USD 3,3 millones, incautado el 6/11 en San Juan del Paraná. Matrícula paraguaya POLO01A1I, registro vencido el 31/12/2021. Lo compró vía Grupo Tapyracuai, distribuidor oficial de Azimut.
Matiz: el yate tiene matrícula paraguaya. El vínculo con la sociedad de Florida es el nombre y el presidente. No hay documento que diga que Zeus Boat Inc es la titular registral de la embarcación.
Miguel Vázquez armó dos sociedades en Florida en 2019 con Lamadrid como incorporador y agente. La ruta es de 2019, dos años antes de que el Grupo Vázquez comprara El Comercio.
APUNTE: CARVALLOO GROUP LLC
En Sunbiz también aparece una CARVALLOO GROUP LLC de un "Carlos Carvallo" en Miami (4/9/2026). Pero el documento dice solo ese nombre: sin Spalding, sin Paraguay, sin ueno y sin Lamadrid. No es de Miguel.
CADIEM: LA CASA DE BOLSA QUE UENO DEJÓ EN EL HORNO
Cadiem no es del grupo ueno. Y sin embargo es la casa de bolsa y administradora más golpeada por la crisis de ueno. Y Vinanzas, la que compró la cartera de ueno con plata del propio banco, también fue accionista de Cadiem. Esto es lo que pasó, con los papeles.
1. CÓMO LE PEGÓ UENO A CADIEM
Seis fondos mutuos de Cadiem tenían exposición al grupo ueno. El impacto al 1/11/2026, fondo por fondo: Disponible GS 6,44%, Disponible USD 5,75%, Proyección GS 6,02%, Proyección USD 13,22%, Crecimiento 12,77% y Para Todos 11,73%. La pérdida estimada es de ~USD 30,5M. Los pedidos de rescate llegaron a ~40% de los USD 400M administrados.
El 3/11 la Superintendencia de Valores suspendió los rescates (Res. 0015/2026) y el 5/11 levantó la suspensión para Cadiem — pero Cadiem paga parcial y gradualmente, según la liquidez de cada fondo. Levantamiento formal no es cobro del 100%.
Y la casa de bolsa misma le debe a ueno: CADIEM CASA DE BOLSA S.A. es la deudora #48 del Top 100, con G. 20.276.439.452 (~USD 2,70M).
2. VINANZAS ERA ACCIONISTA DE CADIEM
Vinanzas S.A la sociedad que el 15/06/2026 compró la cartera de ueno por USD 74,4M con plata del propio banco, y que fue allanada el 9/11/2026 — fue accionista de Cadiem Casa de Bolsa: 1.408 acciones en 2023 (3,76% del capital) y 1.511 en 2024 (3,78%). Salió del capital en el primer semestre de 2025, antes de la operación con ueno. Quién compró sus acciones no consta en los estados financieros.
3. FRIGORÍFICO CONCEPCIÓN: EL PRIMER GOLPE
Antes de ueno, Cadiem ya venía golpeada por Frigorífico Concepción. FriCon está en default y reestructuración: no pagó USD 16,8M al Bank of America (8/6/2026) ni el cupón de sus Senior Secured Notes 7,7% 2028 (21/7/2026, USD 284M vivos, ley de Nueva York). Su filial brasileña BMG Foods entró en recuperación judicial en Brasil. El 5/10 avisó que no pagaría los intereses locales de la Serie 5 G3 vencidos el 8/10 (G. 2.384M). La asamblea de bonistas del 19/10 quedó en cuarto intermedio: se reanuda el 18/11/2026. FIX lo bajó de A-py a Cpy.
Cadiem fue organizador y colocador histórico de los bonos locales de FriCon — en la Serie 8 G3 fue colocador mayoritario con el 66,93% — y siguió ofreciendo el papel en sus boletines durante 2026 mientras el rendimiento se disparaba hasta 24,75%. Y es tenedora vía su Fondo Mutuo Crecimiento: ~9% de la cartera en FriCon de forma sostenida, ~G. 76.318M estimados, pese a que el fondo exige instrumentos BBB o superiores. La calificación del propio fondo bajó de Af(py) a Af-(py).
Si la asamblea del 18/11 impone una quita fuerte, el Fondo Crecimiento sufre otro ajuste, encima del 12,77% que ya se comió por ueno.
4. ELECTROBAN: EL PRÓXIMO GOLPE EN LA MIRA
Electroban retail de electrodomésticos, 34 sucursales tiene el programa G11: G. 240.000M autorizados, G. 50.000M emitidos en 6 series al 13,00%–13,50%. Calificación pyBBB, tendencia Fuerte (+), pero con morosidad de 20,92% a 26,74% y cobertura de previsiones de solo 8–12%.
Cadiem colocó las Series 1–4 y co-colocó la 5. Y el Fondo Mutuo Para Todos tiene 9,79% de su cartera en Electroban — su mayor emisor.
El dueño de Electroban es Hamza Damani: presidente del directorio y accionista mayoritario. Damani es también el beneficiario final de HD Invest E.A.S., la que recibió USD 35M de ueno el 15/06/2026 para la operación Vinanzas y fue congelada el 6/11.
¿Qué pasaría si Electroban incumple? El Fondo Para Todos tendría que revalorizar esa posición a la baja un ajuste en la cuota como el que ya sufrió por ueno (11,73%) y los rescates podrían volver a trabarse. No hay ningún comunicado ni baja de calificación de incumplimiento hasta hoy: es un escenario, no un hecho. Las fechas a mirar: cupón Serie 5 el 10/11 (G. 57,3M), primer cupón Serie 6 el 14/11 (G. 53,4M), vencimiento de capital el 20/11 y cupones de las Series 1–2 el 10/12.
El 18/11 se juega FriCon. El 10, 14 y 20/11 se juega Electroban.
Seguimos recaudando datos e información! Me pueden enviar un mensaje privado por acá o a mi telegram @criptoboi
Estoy recién empieza
Ueno papers!!!!
DOS EX EMPLEADOS CUENTAN DESDE ADENTRO CÓMO SE CAYÓ UENO
Son dos testimonios: uno de adentro de ueno en Paraguay, otro de ITTI en Argentina. Lo que vieron, lo que midieron y lo que les tocó vivir. Esto es lo que me cuentan.
LOS NÚMEROS QUE NO CERRABAN
"Desde adentro esto ya se veía venir. Tenía acceso a todas las métricas de negocio y no pintaba bien la cosa."
El banco tenía 2 millones de usuarios, pero apenas 300 mil tarjetas activas. Y de esos, solo 145 mil llegaban al saldo promedio que pedía el programa de loyalty. La mayoría usaba ueno de pasada, no como su banco principal. Entraba la plata y salía.
"El problema de fondo era que la gente no dejaba plata en el banco. En un momento la mediana de saldo llegó a 2 dólares."
Los negocios de al lado —Monchis, MUV— tenían muy mala retención. Cuando les sacaron los reintegros, se cayeron feo.
CRECER A CUALQUIER COSTO
"La idea era crecer a cualquier costo, sin fijarse mucho en si se ganaba plata o no. Lo que se buscaba era llegar a un IPO."
Miguel Vázquez, según el testimonio, "era un mono con gillete, se notaba que era bastante emocional, por eso cada vez se le fue alejando de la operación, salía de shopping a comprar empresas a lo loco para diversificar".
Y la frase que lo resume todo: "como éramos un banco sistémico, éramos intocables, por eso no tenía miedo de seguir apalancando".
EL PRODUCTO ERA DE PRIMERA. LA OPERACIÓN, NO.
"Lo loco es que el producto y la tecnología eran de primera. Teníamos modelos para personalizar la experiencia de cada usuario, modelos para ofrecer ahorro y créditos, un data lake compartido entre todas las empresas del grupo y un onboarding único. La idea era sacarle el máximo a todo el ecosistema junto. La visión era la super app: una sola app donde comprás todo, desde entradas hasta electrodomésticos, con umarket, uttoki y el resto."
Pero en el día a día era otra cosa: miles de productos de las empresas del grupo para comunicar, cada vez más notificaciones e in-apps, y negocios bajados de arriba aunque no tuvieran nada que ver con el usuario. La experiencia se iba al piso. Y encima Miguel quería armar ueno ads para que otras empresas paguen por pautar dentro de la app. Más publicidad encima de una app ya saturada.
EL FINAL
"Después vino todo el tema de los medios, y eso pegó fuerte. Se fue muchísima gente con su plata, y se notaba que cada nota de ABC tenía correlación con otra salida masiva de fondos."
Los últimos días ya se dejó la estrategia de lado: todos con Días U, reintegros y promos cada vez más desesperadas para sostener los fondos.
"Yo creo que si se conseguía la capitalización de 100 millones de dólares, esto seguía y nos daba tiempo para dar vuelta la cosa." Esa capitalización —el plan del 29 de octubre— nunca llegó.
ARGENTINA: EL MARTES NADIE DIJO NADA
El segundo testimonio es de ITTI en Argentina.
"El martes nos levantamos con la noticia, no recibimos ninguna instrucción, nadie dijo nada. Los compañeros nos organizamos y creamos grupos paralelos."
Allá ITTI funcionaba a través de Kaitel, una empresa de "logística e impresiones": la mitad del sueldo en blanco y la otra mitad en negro, desde Deel con ITTI Paraguay.
"recibimos suspensión la mayoría, los que quedaron y se les pagó fueron a los de seguridad para bloquear nuestras máquinas."
Nuevo Porsche para la ande. Que pensas @FelixSosaPy 🤣🔥
Déjenme dejarles una cosa bien clara: yo no tengo techo de vidrio, nunca tuve ni voy a tener. No vivo en PY hace 4 años. Voy de vacaciones 1-2 veces al año, máximo. Nunca laburé para ningún gobierno de turno, nunca me pagaron para armar campañas a favor o en contra de alguien. Hago esto porque 1) me gusta la investigación (soy periodista frustrado con un AS en Media Studies) y 2) porque me divierte la ruta del dinero y el mapa de poder. No me pueden callar. Envíen abogados, les dejo mi dirección de California, pero les aviso que no les va a costar barato. Caiga quien caiga, que rueden los que tengan que rodar.
BTW somos 11 gatos locos procesando montaña de info. Es un iceberg y le pegamos a la punta recién. Si quieren sumarse a colaborar envíenme un telegram @criptoboi
LOS DUEÑOS DE UENO: TODO LO QUE DICEN LOS PAPELES DE LUXEMBURGO
U Holdings S.à r.l. es el holding de Luxemburgo que controlaba ueno bank. Ya no hablamos de trascendidos: leí los 9 depósitos oficiales del Registro de Comercio y Sociedades de Luxemburgo (RCS B280698), las actas notariales ante el notario Marc Elvinger y la nómina completa de accionistas. Esto es lo que dicen los papeles.
EL CONTROL: USD 50.000 POR EL 99% DE LOS VOTOS
Grupo Vázquez tiene 422.801 acciones ordinarias y 5.000.000 de partes beneficiarias (BCs). Las BCs no dan dividendos ni plata en liquidación. Dan una sola cosa: un voto cada una. Y el precio está confirmado en el acta notarial del 4 de febrero de 2026: USD 0,01 cada una. Total: USD 50.000.
Con eso, Grupo Vázquez tiene el 86,73% del capital y el 98,82% de los votos. El prospectus del bono de USD 350 millones, de marzo de 2026, decía que tenía el 90,06% de los votos. No contaba las BCs. Al momento de la emisión ya tenía el 99,16%.
Y hay un detalle más: el mecanismo de las BCs ya existía en los estatutos originales, con 50.000 autorizadas. La asamblea del 19 de diciembre de 2025 solo amplió el tope a 5.000.000. No fue un invento de último momento: estaba previsto desde el inicio.
OTP PUSO USD 48,7 MILLONES Y TIENE EL 0,89% DE LOS VOTOS
OTP Bank, el banco húngaro, tiene 48.700 acciones preferentes: el 9,99% del capital y el 0,89% de los votos. Cobra primero en liquidación, pero no decide nada. Entró en tres tramos, todos en efectivo salvo el último: USD 30 millones en diciembre de 2025, USD 17 millones en junio de 2026 y USD 1,7 millones por conversión de prima de emisión en agosto de 2026.
PortfoLion, IFC e IDB Invest fueron preaprobados como accionistas en la asamblea del 19 de diciembre de 2025 y nunca entraron. En el acta, IDB Invest figura con su nombre formal: Inter-American Investment Corporation (IIC).
LA CRONOLOGÍA DEL CAPITAL, ACTA POR ACTA
Septiembre de 2023: se constituye U Holdings con USD 40 millones, Grupo Vázquez único accionista. Marzo de 2024: el capital sube a USD 221,8 millones con 181.866 acciones nuevas para Grupo Vázquez, pagadas en especie con 205.503 acciones de U Paraguay S.A. Ese mismo mes, Grupo Vázquez transfiere 9.837 acciones a 22 entrantes: ahí nacen los minoritarios.
19 de diciembre de 2025: la asamblea extraordinaria crea las dos clases de acciones, sube el capital autorizado a USD 578,1 millones por 5 años, amplía las BCs a 5.000.000 y preaprueba a los nuevos accionistas.
4 de febrero de 2026: se ejecuta todo. Grupo Vázquez suscribe 216.900 ordinarias por USD 229,8 millones, pagadas en especie con 883.748 acciones de U Paraguay (USD 216,9M a capital y USD 12,9M a prima). Se emiten las 5.000.000 de BCs a USD 0,01. OTP suscribe 30.000 preferentes por USD 30 millones en efectivo. El capital queda en USD 468,7 millones.
Junio y agosto de 2026: OTP suma 17.000 preferentes por USD 17 millones en efectivo y 1.700 más por conversión de USD 1,7 millones de prima. Capital final: USD 487.466.000.
LOS 23 MINORITARIOS
Quedan 15.965 acciones ordinarias repartidas entre 23 personas y sociedades: el 3,28% del capital y el 0,29% de los votos. Cuatro están imputados. Uno es deudor del banco. Y hay tres grupos claros.
LOS EX-VISIÓN
Seis minoritarios eran accionistas de Visión Banco y quedaron en ueno tras la fusión de junio de 2024: Leonardo Alfonzo Segovia (director de Visión, tenía el 5,28% de ueno con 42.847 acciones antes de canjear a U Holdings en agosto de 2025), su hermano Guillermo, Della Paloma S.A. (accionista #7 del banco), Ko'e Yu S.A. (#9), Osmar Coronel (fundador de ueno, hoy CEO de Nubicom, deudora #17 del Top 100) y Silvia Murto de Méndez (directora de ueno bank y de ueno Seguros, ex directora de Ueno Holding).
Cuatro de ellos comparten domicilio: Av. Mcal. López 4789, Asunción. Leonardo y Guillermo Alfonzo Segovia, Della Paloma y Ko'e Yu. Es un edificio de oficinas. Y Murto, la sexta del grupo, vive en 2873 Sucre, Barrio Herrera, casi Dr. Caballero.
EL CÍRCULO CARTES
Juan Carlos López Moreira, ex jefe de Gabinete y secretario general de la Presidencia de Horacio Cartes (2013-2018), tiene 222 acciones. Era accionista de Credicentro desde 2021 (1.828 preferidas clase K, junto a Peña) y su empresa, Royal Seguros, tenía acciones de ueno Holding por G. 1.000 millones. Hoy es director titular de NEGOFIN, donde la vicepresidenta es María Sarah Victoria Cartes Jara, hija de Cartes.
Con él entró Osvaldo Gane Salum (161 acciones), asesor económico de Cartes. Los dos entraron a U Holdings en marzo de 2024. La familia López Moreira suma tres accionistas: padre, madre e hija, 431 acciones en total.
LOS AUSTRÍACOS
Gerold Hans Pankl (1.515 acciones) y Markus Amann (677) son inversores austríacos en agro e inmobiliario. Amann desarrolla Bosque Lago en Nueva Asunción: 1.100 lotes, más de 800 vendidos. Pankl es chairman de PAAM S.A., que también es accionista (1.326 acciones). PAAM no tiene un solo registro público fuera de la planilla: ni rubro, ni domicilio, ni directivos. Es la sociedad más opaca de la nómina.
LOS DIRECTIVOS IMPUTADOS Y EL DEUDOR
Cuatro accionistas están imputados en la causa 89/2026: Juan Manuel Gustale (presidente de ueno, 41 acciones), Alejandro Gómez Abente (director, 68) y Julio Daniel Rey Fernández (director, 68) son coautores con prisión preventiva. César Astigarraga (3 acciones) es cómplice como vicepresidente de Nubicom y presidente de Grupo M.
Y hay un deudor: Luis Aníbal Linares Bernal, gerente general de ueno, tiene 2 acciones y es el deudor personal #87 del Top 100: G. 3.193.742.489. No está imputado.
QUIÉN MANEJA EL HOLDING
Los gerentes de Categoría B son tres: Frederik Van Dyk (sudafricano, n. 1986, gerente desde enero de 2024, cuando reemplazó a Franck Deconinck), Alejandro Gómez Abente (n. 17/09/1982, domicilio 337 Emilio Meza casi Aregua, Barrio Loma Pyta) y Juan Manuel Gustale (n. 29/04/1985, domicilio 1311 calle Julián Alarcón casi Com. Aguirre), estos dos desde el 1 de julio de 2026.
La sociedad solo se obliga con la firma conjunta de un gerente de Categoría A y uno de Categoría B. Los de Categoría A no tienen nombre en ninguno de los 9 documentos del registro. Es el único hueco que los papeles de Luxemburgo no cierran.
LOS SIN RASTRO Y LO QUE FALTA
Business & Financial Group (2.488 acciones) es el único minoritario de ITTI fuera del Grupo Vázquez y Ueno Seguros: 2,56% del capital. Criscat S.A. solo aparece en avisos de asamblea de 2016 a 2018. Pozo Hondo S.A. es una agropecuaria del Chaco. Rubén Romero Vallejos, presidente de Mercoeste (Santa Rita, Alto Paraná), es el minoritario limpio: empresario del interior sin conexión visible con el grupo.
Un rectificativo del 20 de febrero de 2026 confirma que Viva Inversiones S.A. debía haber salido de la nómina y quedó por error. Y hay una discrepancia menor sin resolver: un formulario de febrero muestra a Grupo Vázquez con 423.000 ordinarias, 199 más que las 422.801 de la lista actualizada.
El dato que resume todo: el control de ueno costó USD 50.000. El que puso USD 48,7 millones se quedó con menos del 1% de los votos. Falta saber quiénes son los gerentes de Categoría A y quiénes están detrás de PAAM, BFG, Della Paloma y Ko'e Yu. Eso ya no está en Luxemburgo: está en el Registro Público de Comercio de Paraguay.ñl
El bono que vale centavos y quiénes lo tienen 👀
El 3 de marzo de 2026, ueno bank colocó su primera emisión internacional: USD 350 millones en bonos a cinco años, cupón 6,70%, bajo ley de Nueva York. Fue la mayor emisión internacional de un banco paraguayo en la historia, con sobredemanda de 1,5 veces. Los colocadores fueron BofA Securities y J.P. Morgan.
Ocho meses después, ese bono vale centavos. El 3 de noviembre cotizaba a 86 centavos por dólar. El 6 de noviembre, a cotizaciones indicativas de 5 a 10 centavos. Fitch bajó al emisor a "D", default, y a los bonos a "C", con recuperación pobre. Quien compró USD 1 millón en marzo, hoy tiene en el papel entre USD 50.000 y USD 100.000.
Y acá viene lo que todavía no pasó, pero viene: las demandas. Porque los que compraron esos bonos no son ahorristas paraguayos esperando el fondo de garantía. Son fondos internacionales, y no van a esperar al proceso de Asunción. Van a Nueva York.
¿Quiénes son? Por primera vez hay nombres, sacados de los filings que los fondos presentan ante la SEC. El mayor tenedor identificado es Western Asset Management, de Franklin Templeton, con unos USD 10 millones nominales entre sus fondos: USD 6,6 millones en el Emerging Markets Debt Fund al 30 de junio, el doble de los USD 3,1 millones que tenía al 31 de marzo, o sea que compró más mientras el banco ya estaba bajo revisión del BCP. Después vienen Nomura, con unos USD 1,4 millones entre dos fondos, y es el único que vendió antes de la resolución: recortó de USD 690.000 a USD 490.000 entre abril y julio. VanEck tiene USD 600.000 en su ETF de high yield. Optimum, de Macquarie, USD 510.000. Y Man Group: su fondo Man High Yield Opportunities tenía el bono entre sus cinco mayores posiciones al 31 de marzo, con el 2,44% de la cartera. El monto nominal no lo divulga.
Dos advertencias honestas. Primera: lo identificado suma unos USD 12 o 13 millones. Faltan más de USD 335 millones por identificar. La mayoría de los tenedores sigue sin nombre. Segunda: ninguna posición divulgada es posterior al 31 de agosto. Los reportes al 30 de septiembre y al 31 de octubre, que la SEC publica con 60 días de rezago, van a ser los primeros en mostrar quién vendió en la caída de octubre y quién quedó atrapado en el default.
¿Qué hacen estos fondos cuando un bono bajo ley de Nueva York entra en default? El patrón histórico es siempre el mismo: no esperan. Se organizan en un grupo ad hoc, contratan abogados y asesores financieros, y atacan por tres frentes a la vez.
Primer frente: contra el emisor. Con al menos el 25% del nominal, los tenedores le ordenan al fiduciario que declare la aceleración por evento de default. La resolución del BCP ya activó esa cláusula, según FIX SCR. Y demandan en tribunales de Nueva York, donde las sentencias contra deudores de la región ya tienen historia: NML Capital contra Argentina, Venezuela y PDVSA, la Provincia de Buenos Aires. En todos esos casos, la sentencia terminó en embargos de activos fuera del país.
Segundo frente: contra los controlantes y los directores. Cuando hay indicios de fraude en los estados financieros que se usaron para colocar el bono, los fondos demandan al grupo controlante y a los directores por misrepresentation bajo la Rule 10b-5 de la Securities Exchange Act, y en paralelo a los colocadores y a los auditores por la debida diligencia del offering memorandum. En el caso ueno, la pregunta es qué decían esos estados financieros sobre los préstamos a vinculadas del Grupo Vázquez, unos USD 146 millones contra un tope de USD 82 millones, y sobre la cartera que el banco se compró a sí mismo a través de Vinanzas. Si en el prospecto eso no estaba, o estaba dibujado, ahí está la demanda.
Tercer frente: contra el supervisor. Hay precedentes recientes de bonistas que demandaron al regulador cuando la intervención destruyó valor o cuando el supervisor conocía los problemas y no actuó: los tenedores de AT1 de Credit Suisse contra FINMA en Suiza y en Estados Unidos, los bonistas del Banco Espírito Santo contra el Banco de Portugal por la transferencia selectiva a Novo Banco, los accionistas y bonistas del Banco Popular contra la Junta Única de Resolución europea, y los tenedores de bonos argentinos que lograron jurisdicción arbitral del CIADI en el caso Abaclat. En Paraguay la base sería la Ley 2.334/03 de resolución y la responsabilidad del Estado por falla de supervisión. El BCP empezó a revisar a ueno el 5 de junio. La resolución llegó el 2 de noviembre. Cinco meses después. Esa es la ventana que van a mirar.
Y hay un detalle que hace todo esto más probable: los mismos fondos y los mismos asesores ya están en otro papel paraguayo en problemas. VanEck tiene desde 2022 los bonos de Frigorífico Concepción, en reestructuración desde 2026, con el mismo colocador, BofA, y el mismo asesor, Cleary Gottlieb. Y Cleary hoy asesora al grupo de bonistas de Frigorífico Concepción, junto con Rothschild. Si los mismos fondos están en los dos papeles, el grupo ad hoc de ueno probablemente se arme sobre esa misma infraestructura. No hay que crear nada nuevo: ya existe.
Esto no es un problema solo de los bonistas. Los bonos soberanos de Paraguay ya lo sintieron: los del 2055 cayeron alrededor de un centavo el 3 de noviembre. Moody's y S&P mantienen el grado de inversión, Fitch lo tiene un escalón abajo. Pero cada demanda que se presente en Nueva York es un titular nuevo sobre Paraguay en los mercados, y cada titular nuevo es plata más cara para el país la próxima vez que tenga que salir a buscar financiamiento.
¿Qué mirar en las próximas semanas? Tres cosas. Una: los reportes N-PORT al 30 de septiembre y al 31 de octubre, que van a mostrar quién vendió y quién quedó atrapado. Dos: si se forma un grupo con el 25% del nominal para instruir al fiduciario. Tres: la primera presentación en un tribunal de Nueva York. Cuando aparezca, ya no será una teoría: será la demanda.
Por ahora, ninguna demanda está presentada. Lo que hay es el patrón, los nombres y los montos. El bono valía 99 centavos en marzo y vale 5 a 10 centavos hoy. Esa es la pérdida. Y en Nueva York, las pérdidas de ese tamaño no se lloran: se demandan
El BNF corre su sistema de gestión de riesgos sobre un software que le vendió ITTI, la tecnológica del Grupo Vázquez.
De qué software estamos hablando
SoftExpert GRC Premium. GRC significa gobierno, riesgo y cumplimiento. Es la plataforma donde un banco carga su riesgo crediticio, su riesgo de mercado y liquidez, su riesgo operativo, sus controles, sus auditorías y su cumplimiento normativo. En criollo: es donde vive la data que dice qué tan expuesto está el banco, dónde están sus debilidades y qué controles tiene o no tiene.
En diciembre de 2022 el BNF compró ese software a ITTI por G. 3.200 millones, en cuatro módulos de G. 800 millones cada uno. ITTI fue oferente único. El acta de la subasta está en la DNCP, ID 411587, y dice clarito: proveedor ITTI S.A.E.C.A., marca SoftExpert, fabricante SoftExpert, procedencia Brasil.
ITTI no es un revendedor cualquiera de SoftExpert. Es su partner local en Paraguay: el software aparece en su informe de calificación de diciembre de 2023 como una de sus líneas de negocio, y SoftExpert Software S.A. figura como proveedor en el prospecto de sus propios bonos. ITTI vendía, implementaba y daba soporte.
La pregunta que nadie responde
Acá está el punto, y lo digo como pregunta porque es lo honesto: ¿quién tiene acceso a esos datos hoy?
La compra de 2022 está ejecutada, el sistema está instalado y corriendo. Pero ITTI está intervenida. Sus directivos en Argentina — Impagliatelli, Godoy Ayala, Almada Frutos — están entre los imputados. Cerca de 1.000 empleados de ITTI en Argentina fueron suspendidos sin goce por 30 días. ¿Quién da el soporte hoy? ¿Quién tiene las credenciales de administrador? ¿Quién puede entrar a la base de datos de riesgo del BNF?
Eso es lo que tiene que saberse. No es un tema de si el software es bueno o malo. Es un tema de quién tiene las llaves de la data más sensible de un banco del Estado, ahora que la empresa que las tenía se cayó a pedazos.
No es solo el BNF
El BCP también corre SoftExpert con soporte de ITTI. Contrato CE 83/2025, G. 1.035 millones, vigente hasta diciembre de 2027. El propio registro de la DNCP lo marca como sensible: bases de datos y legales. El Banco Central del Paraguay tiene su sistema de gobierno, riesgo y cumplimiento en manos del soporte de una empresa del Grupo Vázquez, con contrato vigente por más de un año.
El mapa completo
Con los datos de la DNCP, el mapa es este: ITTI firmó 35 contratos con el Estado entre 2021 y 2026 por G. 45.897 millones, unos USD 6,1 millones. El mayor cliente es el BNF: 10 contratos por G. 25.503 millones. Nueve contratos siguen vigentes por unos G. 14.194 millones.
Entre los vigentes hay dos que duelen. El FACPOD del BNF — el registro de firmas y poderes del banco, con integración a Bancard — lo mantiene ITTI desde 2022. G. 270 millones, y el propio archivo lo clasifica como crítico. Y el Software Factory del MITIC, Lote 1 BID, por G. 8.000 millones hasta mayo de 2028: mano de obra de desarrollo que en gran parte estaba en Argentina, donde el personal está suspendido desde el 5 de noviembre.
El plato fuerte: el core del BNF
Y mientras todo esto pasa, sigue abierta la licitación más grande: el nuevo core bancario del BNF. Licitación Pública Nacional 8/2026, ID 480207, presupuesto referencial G. 135.853 millones, unos USD 22 millones. El core es el sistema central del banco: ahí corre todo.
Se presentaron dos: ITTI y Softshop. El BNF descalificó a Softshop por observaciones sobre 31 de 786 requerimientos, 1,28 puntos sobre 100. Y resulta que la cobertura funcional de Softshop era mayor que la de ITTI: entre 38,72 y 39 puntos contra 37,69. Softshop protestó, su presidente Juan Cazenave salió a decir que no pide que le adjudiquen nada, solo que se respeten las reglas. Al 19 de octubre el proceso estaba suspendido, esperando la resolución de la DNCP.
Esto ya había pasado antes. En el primer llamado, ID 445258, también se presentaron solo ITTI y un consorcio. El BNF lo declaró desierto en mayo después de descalificar a las dos. La DNCP rechazó las protestas de ambas. En la práctica, ITTI quedó habilitada para volver a presentarse. Y en el segundo llamado quedó sola.
El conflicto de interés es de manual: según los propios estados financieros de ITTI a cierre de 2025, ITTI le debe al BNF unos G. 48.253 millones. El BNF es acreedor de ITTI, es cliente comercial de ITTI y es el que decide si le da el contrato del core. Y para cerrar el círculo, Laura Adriana Brítez Roa, exgerente de Proyectos de ITTI, hoy es asesora de tecnología del BNF.
El manual
Hay un dato más, y lo pongo con el cuidado que corresponde. En el allanamiento a la casa de Miguel Vázquez, la Fiscalía encontró un documento con estrategias para cambiar pliegos y presionar compras estatales a favor de ITTI. Proyectos por unos USD 241 millones. Menciona a la SENAD, al MITIC, a la DINAC, a la ANDE y a Itaipú. Lo publicaron Última Hora y Radiomentor. La Fiscalía todavía no lo confirmó, así que va como lo que es: un documento incautado, reportado por prensa, sin confirmación oficial. Pero si es real, explica mucho de lo que acabo de contar.
La salida
Lo que me llega desde el BNF es que ya saben que tienen que cambiar lo de SoftExpert. Y que apuntan a la misma sueca que armó el SIP del BCP: CMA Small Systems, la empresa sueca de pagos instantáneos que construyó la infraestructura de pagos del Banco Central, la que ganó el premio de la OEA este año.
Ojalá sea así. Pero que sea con licitación nueva y a la luz, no callado para no quedar mal. Porque acá el problema nunca fue solo una empresa: fue un Estado que le entregó sus sistemas más sensibles a un solo grupo, sin competencia real, sin plan B y sin que nadie preguntara quién tenía acceso a los datos.
El BNF tiene que responder tres cosas: quién soporta hoy su sistema de riesgos, quién tiene acceso a esa data, y cómo va a salir de ahí. Con licitación, en público, y rápido. Porque el riesgo no es teórico: es la data del banco del Estado en manos de una empresa intervenida.
¿Dónde está Luis Linares? 👀 Era el gerente general de ueno y director de ITTI, y debe G. 3.194 millones al propio banco. Vázquez y 7 directivos están presos. De Linares no hay imputación ni detención. Hasta los funcionarios de ueno preguntan por él.
"Vamos a estar mejor" era el lema de Peña. ¿Mintió? No: su cúpula y sus amigos están mejor, el resto se jodió. Viajaba para traer plata a ueno y a sus empresas, no por el país. El esquema de corrupción más grande en años. Faltan imputados y presos. Hay que seguir denunciando.
Tenemos un grupo de recolección de info sobre Ueno y empresas del grupo. Si sos un ex empleado o tenés info que quieras compartir, podés comunicarte conmigo. Estamos siguiendo todos los rastros. TODOS. Mi telegram es @criptoboi
ueno no solo prestaba a sus vinculadas. Tenía armado otro vehículo para mover la plata: un fondo de inversión. 👀
El Fondo de Inversión Tech, Serie 1 por G. 250.000 millones. Administradora: ueno AFPISA. Registrado en la Superintendencia de Valores en marzo de 2026 y en la Bolsa en octubre de 2026. Plazo: 10 años. Entrada mínima: G. 7 millones.
El colocador es ueno Casa de Bolsa. Su director titular es Joshua Abreu, el mismo que en 2018 era presidente de la Comisión Nacional de Valores, el regulador del mercado. De regulador a ueno.
El prospecto lo firman Eduardo Javier Gross Brown, presidente de ueno Casa de Bolsa y director suplente del banco, y Pedro Pascual Di Natale Torres.
¿Para qué un fondo? El BCP ya tenía marcado al banco por los créditos a vinculadas: ~USD 146 millones a Grupo M, Mowi y Grupo Hendy, 35% del patrimonio efectivo. Prestar directo ya no daba. El fondo era la vuelta: en vez de préstamo, la plata va al fondo, el fondo compra bonos de Itti y de las empresas del grupo, y a las relacionadas las forzaban a invertir en el fondo. La plata igual terminaba en el grupo, sin figurar como crédito del banco en los libros.
bolsadevalores.com.py/upload…
Así funcionaba el esquema de la familia Peña. No es rumor: está en registros públicos, en la DNCP y en ABC Color.
La empresa es Wels S.A., de recolección de residuos patológicos. En 2021, el presidente del directorio era su hermano Manuel Peña y el director suplente su hijo Gonzalo. Registro Público de Comercio, no un chisme.
En junio de 2023, con Peña ya presidente, el IPS le adjudicó a Wels el Lote 2 por G. 8.197 millones. Evaluaron 709 fojas en 19 días. Wels pujó solo por ese lote. Casualidad, seguro.
Antes de que asumiera, Wels tenía contratos por ~G. 33.700 millones. Después: ~G. 121.500 millones. Solo con Salud: G. 37.911 millones. Con el IPS: más de G. 27.300 millones. Datos de ABC Color.
Manuel era el accionista mayoritario de Wels: G. 5.269 millones de un capital de G. 5.270 millones. Sus acciones "pasaron" a Mongelós y su hijo en mayo de 2023, días antes de que se abriera la licitación del IPS. Después volvió a figurar como representante legal de Wels en trámites ante el MADES. Y el IPS le extendió un contrato en agosto de 2025. Salió por la puerta, entró por la ventana.
El otro hermano, Francisco, entró en marzo de 2024 como accionista de U Holdings, una offshore en Luxemburgo. Esa firma es accionista de U Paraguay S.A., del grupo de ueno Bank. Se fue en abril de 2025
Y el propio Peña declaró acciones en Ueno Holding por G. 6.144 millones en agosto de 2023. Las vendió en marzo de 2025. Sus CDA en ueno subieron 133%: de G. 2.400 a G. 5.600 millones. El presidente era cliente y socio del banco que después quebró.
Falta la otra rama de la familia. El hijo, Gonzalo Peña, fue director suplente de Wels. Y es socio de Muar, la marca de ropa de su esposa Serenella Argaña: él lleva lo administrativo, ella el diseño. También viajó con las comitivas oficiales a Dubái y a Taiwán, sin figurar en el decreto.
Según la lista de deudores de ueno que circula, MUAR SRL debe G. 8.819 millones, unos USD 1,4 millones, al banco que quebró. La marca sacó un comunicado defendiéndose. Hoy filmaron cómo desarmaban su local en el shopping
Y el círculo se cierra en el IPS: el nuevo consejero de la previsional, José Emilio Argaña, es tío de Serenella. El IPS que le dio los contratos a Wels, el IPS que tenía USD 380 millones en ueno, ahora tiene en su consejo al tío de la nuera del presidente.
Hoy hay un fiscal de Delitos Económicos investigando a Peña por presunto enriquecimiento ilícito, y la Contraloría lo remitió al Ministerio Público. Renunció. Pero renunciar no es castigo.
ATENTOS!
FONDO DE GARANTÍA EMPEZO DESEMBOLSOS: Primero estan pagando los depósitos de menos de 10 millones que no tengan deudas y tengan cuenta en otro banco, segunda tanda para los que tengan mas de 10 millones hasta 120 millones sin deuda, tercera etapa los que tengan deudas, hasta el miercoles de la proxima semana tienen tiempo para ir pagando.
EN VIVO | Conferencia sobre el inicio de pagos de garantía a los depositantes de ueno bank S.A.
Seguí la transmisión: acortar.link/I8Ons4
USDT crocanteeeeee entrando a Paraguay 👀 cc @paoloardoino
